William Bernstein著 【投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡】

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心得

就投資報酬率而言，拿大盤指數與人為操控的金融商品比較，大盤指數擁有相對的優勢，因為大盤指數本身不用管銷及稅務成本，可是金融商品需要。

由於這些成本，金融商品先天上就無法與大盤指數抗衡。也就是就，大盤指數的投資報酬率可以說是高標的"平均水準"。如果金融商品的平均投報率可以跟隨大盤指數就已經是優等生。投報率的重要參考指標可設大盤指數為主。

自選佳句

P24    不論你投資的是股票、債券、房地產，還是其他種種資產，你會得到多少報酬都牽涉到同一件事---風險。

P25    幾乎所有投資管理人的績效表現都可歸功於運氣，而非技術。

P25    最大的投資風險在於沒有做到妥善地分散資產。

P25    真正重要的關鍵在於整體投資組合的表現如何，而不在於單一資產的表現狀況。投資組合理論(Portfolio theory)為將不同資產整合成有效組合的科學方法。

P26    行為財務學(Behavioral finance)個別投資者的心理狀態對投資決策的影響方式。

P35    存活者偏差(survivorship bias):當取得資訊之管道，僅來自於倖存者時（因為無從由死者獲得來源），此資訊可能會存在與實際情況不同之偏差。

P39    後見之明偏誤(Hindsight bias)：事後诸葛亮、事前猪一樣。

P40    奧地利經濟學家尤金.龐巴維克(Eugen von Bohm-Bawerk, 1851-1914)就指出，一個國家的利率高低可用來判斷政經局勢如何：國家愈先進，借貸利率就愈低。

P44    「頭期收益和實際收益混為一談」，用白話來說，「把未來與過去搞混了」。眼前的高報酬意味著未來獲利微薄，過去的低報酬則意味著未來獲利豐厚。

P45    有兩種風險。一種是「信用風險」(Credit risk)，基於債務人的過失，使得自己本金有所減損。第二種是「利率風險」(interest rate risk)，因利率的漲跌而引發的風險。對現代投資人說，利率風險就幾乎等同於通貨膨脹的風險。

P45     利率風險有解決之道，那就是短期借貸。

P45     短期債權(short-term obligations,通常兌現期在一年之內)稱之為「票券」(bill)，長期債權則稱為「債券」(bond)。

P62    追求高報酬不可能避開高風險，安全投資的報酬則一定低。

P69    「好」公司的股票被為是「成長型股票」(growth stock)，「壞」公司的股票被稱做為「價值型股票」(value stock).

P79    資本的價值在於有多少收入變成現金，除此之外，別無其他---艾文‧費雪(Irving Fisher)

    費雪提出股利折現模型(Discounted Dividend Model, DDM)，讓投資者可估算股票與債券的期望報酬。

P79    如何區別投資與投機。基於純財務考量，購入一枚稀有硬幣或精緻畫作，顯然是投機：這項資產不會創造收入，所有的報酬來自於之後有人用更高的價錢向你購買。只有能夠創造收入的資產，例如股票、債券或商用不動產，才是真正的投資。

P83    貼現率(discount rate, DR)及現值彼此成反比關係：貼現率愈高，現值愈低。

    影響貼現率的因素，就是「利率」及「風險」－費雪。

P86    市場價值＝股息現值／(貼現率－股息成長率)。

P91    高登公式(Gordon Equation)    貼現率(市場報酬)＝股息收益率＋股息成長率。

P127    衝擊成本(Impact cost)

P139     大多數的投資者都以為，列在公開遻明書或年報中基金的費用比率(Expense ratio, ER)就是擁有這支基金的真實成本。錯!事實上，在費用比率之下還有四個層次的開銷。

費用比率僅足以支付基金的顧問費用及行政費用。

交易佣金。

P139     股票買賣時的價差(Spread)。股票買進價格通常會比賣出價格要高一些，以提供交易商從中撮合所需的費用。

P286    絕對不要選擇需要支付佣金的共同基金或年金；而且千萬不要選擇需要支付12b-1費用或超額年費的共同基金。

P286    千要不要迷信採取積極管理態度的經理人的績效表現。

P286    充分理解基金公司的所有權結構及企業文化。弄清楚公司利潤流向何處?這到底是家專業的投資公司，還是行銷公司?

史威登堡研究會編著 【通行靈界的科學家：史威登堡獻給世人最偉大的禮物 】

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通行靈界的科學家：史威登堡獻給世人最偉大的禮物

心得

小時候喜歡看書，卻苦無書可讀，只好利用到爸媽到廟裡拜拜時，拿回一些免費贈閱的書。這些書大多描寫一些著名人士的遊記或事蹟，如唐太宗遊十八層地獄、目蓮下餓鬼道救母、濟公活佛降妖伏魔等。雖然許多大道理並不知道，但看了地獄中各種的慘狀，小小的心靈也萌生"歹路不通走"的念頭，以免以後下地獄就淒慘了。

依據wiki的資料，伊曼紐·史威登堡( Emanuel Swedenborg)，生於1688年1月29日卒於1772年3月29日，為瑞典科學家、神秘主義者、哲學家和神學家。他在1715年出版瑞典的第一種自然科學雜誌；1734年他在德國萊比錫出版了3卷本的《哲學和邏輯學著作集》。在這以後，斯維登堡對生理學和人體解剖學進行了認真的研究，曾提出人的靈魂位於大腦，但是他的解剖學上的成果並未受到同時代科學家的注意。晚年的他，自稱用特殊的冥想方式，由天使帶引下來往於靈界，足足花了13年的時間拜訪了古今中外在天堂或地獄裡的人們，完成八大冊著作「天堂與地獄」。著作中詳細描繪人類在物質生命結束後，如何進入精神世界，永恆地以另一種方式生存。其中最大的不同觀點是，天堂與地獄，僅是靈魂出自自身的善、惡所致，並非由審判而來的結果，這與傳統神學藉由審判來決定一個人是否上天堂或地獄的觀點不甚相同。

“概要卻客觀了解史威登堡之後，我要談談這本書的邏輯。

首先，要說服人相信與靈界有關的事物，通常需要神蹟。像佛教愣嚴經第一卷，釋迦牟尼佛的"幻術"或"空間術"，能強化佛陀說法的權威性。同樣的，聖經也有許多類似的橋段，例如摩西分紅海、死者復活、絕症得治等。這本書第二章也詮釋史威登堡的超能力，"通靈術"、"千里眼術"，間接證明他的不平凡。

此外，場景描述很重要，要講到讓人身歷其境才具有說服力。例如，天堂的描述很像直銷的手法，先說明天堂的生活有多麼好，例如會愈活愈年輕、會愈來愈幸福等、永生不病...等好處。然而，只說好處不夠，必須有個對照組，於是乎地獄就出現了。殘忍、受苦、折磨...等，讓人光想就皺眉揺頭。不過他講的只有三層而已，與我小時候看到的十八層相差甚遠。

最後，引導你做選擇，天堂或地獄，你會想選那一個?正常人應該都希望進天堂，遠離地獄，所以必須有堅定的信念、務實的執行及無私的奉獻，才能取得你想要的門票。但是，我認為這邏輯仍然跟直銷一樣，除了未來可能的錢及錢的相關事物以外，你有貢獻或生產那一種能滿足社會需求的具體事物嗎？不過是引誘更多的下線進來幫你往上推罷了！而天堂與地獄的兩極化也是一樣，除了死後未知的樂與苦以外，你對現有、已知、可操控的這一生又有何貢獻和創造？而本書中一直強調一位頂尖科學家的靈界體驗有多麼真實與可信，然而，試問這跟一位神棍的靈界體驗有何不同?我想，唯一的差別在於兩者所用的詞彙，前者充滿了愛及溫暖、後者則充斥著個人至上主義，其他的應該相去不遠吧！

當然，我相信史威登堡在神學上的貢獻。他可能是18世紀中除了聖經以外，能對天堂與地獄做出這麼有系統性且多面向描述的第一人。這些論述與他身為科學家的背景有極大關係。此外，我相信史威登堡的靈界架構觀點一定啟發了後世許多的人，例如法國文豪巴爾札克，可能還包含近代的魔戒三部曲及著名的漫畫海賊王，這些都是具備完整系統架構及龐大人物設定的曠世巨著。

保羅．皮爾澤【財富第五波2.0加強版】

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財富第五波2.0加強版

心得

只要是預測，我首先感興趣的，不是準不準確，而是預測者當時的時空背景為何?接下來，是他的邏輯推演過程。他是如何看待這些主觀、客觀的訊息，再進一步如何推演出他預期的結果?

本書在2002年寫的，它的時代背景是在網路泡沫的後一年。網路泡沫是由1995年至2001年間，只要公司開頭加個"e-"或後面有個".com"，股價就一飛沖天。就連乞丐也搭上網路熱潮，如上圖。所以，當網路泡沫幻滅後，當時的氛圍是下一個接棒是那一個產業?

所以，時代創造出作者這一位英雄。主學經濟，並之後於1999年跨足健康保險(health insurance)Paul Zane Pilzer就順勢而起。如果你看過他的演說就立即可以理解到什麼是他的成功之道：能言善道加上描述願景。也許能比得上著名華爾街之狼的主角Jordan Belfort講話技巧。

此外，再看他如何運用這些訊息來進行推斷。例如，P275寫到希望在2010年以前能普及化基因檢測，讓保健經銷商能推薦大家維生素或補充品的療法。問題是基因檢測知道是"何種潛在性疾病"，跟"如何治療"是兩碼子事。再例如，本書在P276中提到，除了維生素和補充品外，還有一種基因干擾的方式，可以對損害基因進行矯治及修護。這意味著基因問題即使知道，但求解方式卻不是只有保健食品一途。甚至是，P276"幹細胞來自人類胚胎...而且大多數研究都與胚胎無關，因此不會引起道德上的爭議"，真的好奇怪的推論~~

因此，我評斷他的推論是"先射箭再畫靶"。先有利基的前提之下，才運用大量新穎的用詞說服跟隨者、投資者及消費的大眾，循序漸進地說明他介紹的事業是有利可圖的。這種方式跟股票投資顧問一樣，講的口沫橫飛，再晚就來不及賺錢了。

最後，保健商就能從似是而非的推論中，賺取龐大利潤。

佐藤學著【學習的革命--從教室出發的改革 】

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學習的革命：從教室出發的改革

心得

盯著兒子的功課，讓我火冒三丈。不斷地反覆教他不要一直喊"好難"，因為喊難後大腦就不會幫忙想答案。反之，應該看著問題、唸著問題、想著問題，不斷地專注在問題上，這樣才能讓大腦幫忙想出答案。觀照著逐漸大聲的自已，卻驚覺這樣是否的引導是否適合這這個孩子。媽媽認為應該告訴他答案才是，孩子在大人身邊原本就有依賴性，但遇到考試他自然而然會自已想辦法。一個是認為要引導方向、自找答案；另一個卻是認為要講究效率、給予答案。那一邊才是對?

佐藤學認為"與其讓孩子為考高分、找好工作去學習，不如讓他知道學習的本質不是為進好學校、賺更多錢，而是學習對我的人生有何改變、對社會發展有何貢獻(P025)。"這句話應該跟我的想法比較相近。因為重點不在完成現在的功課，而是訓練及培養獨立思考的能力。進而，在未來能做出對群體有益的決擇。所以，佐藤學將「學習」定義為三種"對話"並實行三位一體「關係與意義不斷編織」的永續過程(P058)：

(1)與事物的相遇與對話－構築世界；

(2)與他人的相遇與對話－構築同伴；

(3)與自己的相遇與對話－構築自我。

所以，具體的方法就有「活動式的學習」、「協同學習」、「表現、分享及品味知識與技能的學習」。因此，在這樣的定義之下，人們的學習不需要一致的標準，因為每個自我與每個人事物的交集都是獨一無二的，不可能有所重複。各個相同的領域應該也沒有獨尊一家的權威，而傾向百家齊鳴的共和。學習只要遵照這樣的定義，就沒有強迫，也沒有壓榨，只有分享與品味世界的資產。真的是很棒，不是嗎?

但別忘了，美好的世界只有在想像中才會出現，這樣的定義與方向倒底有什麼問題?

首先，跟我老婆的回應一樣，你到底有沒有足夠的時間?只要沒時間，就不用奢求需要時間醞釀的學習。第二，你的環境需要的是一致的標準還是不同的標準?一致的標準就像是一座工廠，可以透過制式的流程生產出想要的產品。這是工業革命後成功的模式。但接下來是什麼時代?擁有更多的不同就能保證生存的機率更高?就能在競爭激烈的環境中佔有一席之地?最後，你是可以自已決策還是需要別人的同意才能決策?其實這才是最重要且最先應該回答的，因為沒有決策權，你所有想法都必須要說服決策者才能做。

在推薦序文中，歐用生教授說：日本中小學的「授業研究」是對一個單元教學有系統性、整體性的研究，教師們一起備課，分析教材、教法和評量等，然後一起實施觀摩教學，對教學過程中發生的現象和問題，進行討論與慎思，做為教師們教學改進的參考。這是一種行動研究，也是結合課程改革、教學改革和教師專業發展的一種制度(P018)。這種說法暗示著日本的教學可以因地制宜。某個縣市的教育委員會可以依據偏好的教育理念而建立一所新的學校。也暗示著這個地方的家長及民眾願意當白老鼠，可以接受因不同的理念而發展出來的不同教法、教材及衡量標準的教學環境。若真如此，日本的孩子應該可以適性地多元發展而有著非常不同的創意、創新與價值觀。因此創造出日本世界一流的創新能力與競爭力。但事實上真是如此嗎？

文內非常推崇芬蘭(Finland)，因為教學方式能兼顧品質與平等，讓芬蘭成就了全世界第一的Nokia手機王國。但別忘了這個王國在2009年時逃不過金融海嘯的摧殘而傾倒毀壞，甚至連Nokia都被微軟收購，敗的一塌糊塗，當年的GDP是-8.2，雖然力圖振作，但2010年只有3.1。相較於自覺樣樣不如別人的台灣，擁有最多人ㄍㄧㄠ的教育變革，咱們最慘不過是-1.9，隔年馬上跳到9.3。台灣輸人嗎?至少這兩年比起來是佔上風的。